ING: ECB faizleri sabit tutacak, Haziran'da artış olabilir
Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) önümüzdeki hafta interest rates sabit tutması beklenirken, piyasalara full optionality mesajı vermesi dikkat çekiyor. ING'nin yeni değerlendirmesine göre, ECB Haziran toplantısında sigorta amaçlı faiz artırımı seçeneğini açık bırakacak. Bu durum, bankanın ekonomik risk karşı hareket kabiliyetini korumayı hedeflediğini gösteriyor.
Son dönemde artan geopolitical risks , Orta Doğu'daki savaş ortamı ve yükselen enerji fiyatları, ECB'nin 'güvenli ekonomik ortam' algısını zayıflattı. ING, bunun sonucunda merkez bankasının uzun vadeli projections ziyade anlık verilere odaklandığını belirtiyor. Bu geçiş, economic data öneminin arttığını gösteriyor.
Karar sürecinde üç kilit gösterge öne çıkıyor: inflation data , uzun vadeli enflasyon beklentileri ve ücret gelişmeleri. Ancak rapora göre, bu verilerin büyük kısmı önümüzdeki toplantıya kadar yeterince netleşmeyecek. ING, mevcut durumun 2022 yılından farklı olduğunu vurguluyor: o dönemde güçlü tüketici talebi enflasyonu yukarı çekiyordu, bugün ise harcama eğilimi zayıf ve economic growth daha kırılgan.
Bu nedenle enerji kaynaklı bir enflasyon şokunun etkisinin sınırlı kalması bekleniyor. Yine de ECB için üç temel risk var: %4'ün üzerindeki manşet enflasyonun psychological impact , %3'ün üzerindeki çekirdek enflasyonun kalıcılık sinyali ve enflasyon beklentilerindeki yükselişin confidence issue yaratması. Enerji arz kesintileri, örneğin Hürmüz Boğazı'nda yaşanan türden olaylar, bu baskıyı artırabilir.
Böyle bir senaryoda ECB'nin en az bir insurance hike artırımı yapması olası görülüyor. ING, bankanın önümüzdeki hafta hareketsiz kalacağını, ancak güçlü bir 'hareket edebilirim' sinyali vereceğini öngörüyor. Rapor, ECB'nin acele etmeyeceğini ama intervention gereği duyduğunda harekete geçmeye hazır olduğunu vurguluyor.
Faizleri sabit tutması iyi ama inflation expectations enflasyon beklentileri yükselirse bu sinyal yeterli olmaz. Piyasalar zaten bu 'sigorta faizi' olasılığına priced in fiyat koymuş olabilir.
ECB’nin bu cautious approach dikkatli yaklaşımı mantıklı. 2022'deki hataları tekrarlamak istemezler. Ama energy prices enerji fiyatları çok hızlı çıkarsa eli kolu bağlanmış olur.
Tüketici harcamaları zayıf diyor ama public confidence kamu güveni nasıl gerilemez ki? Biz her ay faturamızı öderken bunu hissediyoruz zaten.
Çekirdek enflasyon %3'ün üzerindeyse bu persistent pressure sürekli bir baskı demek. ECB'nin 'bekle gör' stratejisi riskli. Piyasa tepkisi biraz geç kalabilir.
Hareket etmeye hazır olmakla, hareket edeceğim demek farklı. Bu fine line ince çizgi üzerinde yürümek kolay değil. Politika sinyali net ama esnek olmalı.
Veriler netleşene kadar bekleyeceklerse, Haziran'da ne tür yeni bir economic indicator ekonomik gösterge onları harekete geçirebilir? Şu anki forecast tahmin oldukça belirsiz.