Kỳ lân công nghệ VNG: Doanh thu nghìn tỷ, lỗ triền miên và bài toán sống còn

Một new kỳ lân công nghệ của Việt Nam đang đối mặt với pressure áp lực tài chính nghiêm trọng, dù doanh thu đạt mức market thị trường lớn. CTCP Tập đoàn VNG, do ông Lê Hồng Minh sáng lập, ghi nhận doanh thu năm 2025 ở mức 10.900 tỷ đồng – con số ấn tượng trong ngành technology công nghệ nội địa. Hệ sinh thái của VNG bao gồm Zalo, game, thanh toán số và dịch vụ cloud đám mây, tạo nên nền tảng kỹ thuật số hàng đầu quốc gia với hàng chục triệu người dùng.

Tuy nhiên, tăng trưởng doanh thu không đi kèm với profit lợi nhuận. Trong bốn năm liên tiếp, VNG ghi nhận loss lỗ triền miên, với mức thua lỗ năm 2023 lên tới hơn 2.300 tỷ đồng. Dù năm 2025 con số này giảm còn 326 tỷ, tổng risk rủi ro vẫn hiện hữu. Nguyên nhân chính được chỉ ra là chi phí khổng lồ cho quảng bá sản phẩm mới và đầu tư vào các công ty liên kết đang thua lỗ – điển hình là khoản mất 510 tỷ đồng tại Tiki Global.

Cổ phiếu VNZ từng tạo public trust niềm tin công chúng mạnh khi tăng vọt lên hơn 1,5 triệu đồng/cp vào đầu 2023, nhưng hiện đã giảm sâu còn 323.000 đồng. Sự change thay đổi này phản ánh impact tác động rõ rệt từ kết quả kinh doanh kém khả quan. Dù tài sản doanh nghiệp tăng lên 11,4 nghìn tỷ đồng, nhà đầu tư vẫn thận trọng vì mô hình decision quyết định chi tiêu chưa cho thấy hiệu quả sinh lời bền vững.

VNG đang đặt cược lớn vào artificial intelligence trí tuệ nhân tạo và kế hoạch niêm yết tại Mỹ – những động thái chiến lược dài hạn. Doanh thu từ AI ở thị trường nước ngoài đã bắt đầu hiện diện, dù còn khiêm tốn. Với vị thế dẫn đầu trong mảng trò chơi và quảng cáo trực tuyến, cộng với hệ sinh thái ZaloPay và trung tâm dữ liệu, nhiều nhà phân tích cho rằng VNG cần một response phản ứng nhanh hơn để kiểm soát chi phí và tạo value giá trị thực cho cổ đông, thay vì chỉ mở rộng quy mô.