Eisman o vývoji v softwaru a vlivu AI na zaměstnanost bílých límečků

Známý americký investor Steve Eisman ve svém nedávném videu shrnul key trends klíčové trendy na trhu software a jejich impact dopad na ekonomiku, zejména na white-collar jobs pracovní místa bílých límečků. Ve své analýze propojuje vývoj v sektoru private equity, problémy na trhu nebankovních půjček a změny v modelu fungování softwarových firem. Podle něj právě tyto faktory tvoří broader context širší kontext, ve kterém je třeba posuzovat současné obavy z umělé intelligence inteligence.

Eisman připomněl, že softwarové společnosti postupně přecházely od jednorázových prodejů ke modelu Software as a Service, což znamená, že své produkty nabízejí na bázi subscription předplatného. Tento přístup podle něj umožňuje firmám pomalu zvyšovat ceny a poskytuje analytikům jasnější financial model finanční model. Dlouhodobým výsledkem byl výrazný growth růst zisků a také valuací – tedy poměru ceny akcií k zisku – což podpořilo býčí trh v tomto odvětví.

Nicméně nyní podle Eismana nastává shift posun. Objevují se obavy, že umělá inteligence by mohla vytvářet levnější alternativy stávajícího software, což by ohrozilo schopnost firem dále increase prices zvyšovat ceny a udržovat si klienty. Investor však tyto obavy označil za overstated přehnané, s tím, že „softwarovou společnost nedělá jen software“. Přesto očekává pokles valuation multiples valuačních násobků, protože trh bude vnímat vyšší risk riziko v tomto sektoru.

Co se týče zaměstnanosti, Eisman zmínil, že AI může vést k výraznému omezení počtu white-collar workers zaměstnanců bílých límečků. Sám přiznal, že zatím nemá pevný názor, protože vývoj je na počátku. Přesto upozornil na firmy jako Citigroup, IBM, Nike, Salesforce, UPS nebo CrowdStrike, které již significantly reduced výrazně omezily svůj počet zaměstnanců – což může být early signal první signál širšího trendu.

Na závěr poukázal na propojení mezi private equity, private credit a softwarovým sektorem. Do roku 2022 intenzivně investovaly private equity fondy do softwaru, zatímco private credit firmy poskytovaly úvěry. Dnes jsou mnohé z těchto transactions underwater transakcí pod vodou, což vede k nevykázaným ztrátám a credit risk úvěrovým rizikům. V prvním čtvrtletí 2024 oslabily veřejně obchodované private equity společnosti o více než 25 % – a Eisman má v tomto odvětví no positions žádné pozice.