一季度基建投资超预期增长，释放哪些信号？

一季度全国infrastructure investment 基建投资同比增长8.9%，远超整体固定资产投资1.7%的增速，成为稳住投资大盘的关键力量。国家统计局数据显示，1-3月全国固定资产投资（不含农户）达10.27万亿元，其中房地产投资同比下降11.2%。在此背景下，infrastructure 基础设施投资作为政府可控性最强的领域，有效对冲了房地产下滑带来的拖累，推动整体投资实现由负转正——2025年全年为-3.8%。粤开证券首席经济学家罗志恒指出，一季度基建拉动全部投资增长2.7个百分点，是名副其实的“稳投资”主力军。

这一增长并非偶然。今年是“十五五”规划开局之年，地方政府普遍加快重大项目的开工节奏，以形成实物workload 工作量。与此同时，财政资金也提前发力。一季度已下达“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，超长期特别国债、地方政府专项债等资金加速到位。公开数据显示，一季度全国发行地方政府债券约3.1万亿元，同比增长9.3%；其中新增专项债达1.2万亿元，同比增长25%。东方金诚首席宏观分析师王青表示，资金保障的增强是基建投资提速的直接推手。

值得注意的是，今年国家统计局对基建投资的统计scope 口径做出调整，将电力、热力、燃气及水的生产和供应业纳入其中，更全面反映能源基础设施的投资现状。罗志恒解释，这一变化体现了政策层面对“双碳”目标和能源安全的重视。特高压输电、智能电网、天然气管网等领域的持续投入，使得这些行业本身也成为基建增长的重要部分。尽管新口径在数据上可能推高增速，但更能真实反映当前infrastructure 基础设施发展的全貌。

展望全年，专家普遍预计基建投资将维持6%至8%的较高增速，呈现“前高后稳”趋势。罗志恒认为，“十五五”重大项目持续推进、新基建需求旺盛，将支撑投资韧性。信息服务业投资一季度增长20.9%，高技术服务业增长12.3%，显示出新质生产力相关领域的强劲动能。不过，地方政府仍面临化债压力与土地收入下滑的双重约束，实际投资意愿和配套资金落实存在不确定性。

为保障持续发力，专家建议强化财政与准财政工具的协同。中诚信国际研究院院长袁海霞提出，应加快政府债券发行使用，推动资金直达项目，力争二季度末完成超长期特别国债60%下达、项目建设类专项债60%下达，并实现政策性金融工具快速衔接。同时，需完善社会资本参与机制，避免“钱等项目”或“项目等钱”。她强调，政策应优先支持能形成有效资产、产生持续回报的项目，提升投资的efficiency 效益与可持续性。

总体来看，一季度基建投资的“强开局”释放出政策积极作为的明确信号。尽管后续增速可能边际放缓，但在重大项目储备充足、资金支持力度不减的背景下，基建仍有望继续发挥经济增长的“压舱石”作用。未来关注重点不应仅停留在growth rate 增速上，更应聚焦投资结构优化与长期回报，推动经济实现高质量发展。