霍爾木茲海峽重開、長期停火希望升溫，原油盤中暴跌超10%

霍爾木茲海峽突然重開，全球油市瞬間震盪。伊朗宣布恢復商船自由通行，加上美伊可能達成長期停火協議的訊息，讓市場對中東供應中斷的risk 風險預期迅速降溫。週五國際油價盤中暴跌，WTI原油一度重挫近15%，布倫特原油跌幅逾13%，兩者均創下一個多月來新低，市場氣氛由恐慌轉為出脫高價部位。

這波油價劇烈修正的核心，在於地緣政治溢價的快速出清。此前因衝突升級，市場憂心霍爾木茲海峽可能遭封鎖——這條水道承擔全球約五分之一的石油運輸，一旦中斷將嚴重衝擊供應鏈。因此油價被大幅計入「戰爭溢價」。但隨著伊朗開放通行，加上美國總統表示和平協議「一兩天內」可敲定，data 數據顯示市場正重新評估供應前景。分析指出，原本計入的極端中斷情境正被快速剔除，油價從「地緣驅動」轉向「基本面驅動」。

供應面的變化正成為新焦點。若海峽持續暢通，中東原油出口將回歸正常，全球市場壓力大減。更何況，一旦美伊關係緩和，伊朗可能恢復更多出口，進一步增加全球供給。晨星援引分析提到，若衝突全面降溫，油價可能逐步回落至「戰前水平」，因先前漲幅多由風險溢價推動，而非真實供需緊縮。與此同時，全球經濟前景仍不確定，高油價也已抑制部分消費，使價格在失去地緣支撐後更易出現rapid 迅速回檔。

然而，市場對此轉變仍抱持謹慎。目前伊朗僅開放沿岸航線，是否全面恢復通航有待觀察。保險業、航運公司與軍事動態都可能影響實際運作。Global Risk Management首席分析師指出，「市場正在定價戰爭結束，但現階段開放仍有局限。」Sevens Report的Tyler Richey也提醒，當前拋售可能過度，因最終協議細節尚未完全敲定，實際局勢可能比油價反映的更為fragile 脆弱。

展望後市，油價將取決於兩大變數：一是地緣政治進展，若停火取得實質突破，油價仍有下行空間；二是供應恢復節奏，包括伊朗出口、OPEC+政策與全球庫存變動。短期內，市場已完成一輪激烈的風險重訂價，但不確定性未消，油市恐將進入高波動狀態，對政策與消息面反應更為敏感。投資人需留意，market 市場情緒雖變，但局勢仍可能反覆。