一季度基建投資超預期增長，釋放什麼信號？

今年一季度，基礎設施投資同比增長8.9%，大幅超越整體固定資產投資1.7%的增速，成為支撐經濟「穩投資」的關鍵力量。國家統計局最新數據顯示，1-3月全國固定資產投資（不含農戶）達10.27萬億元，實現由負轉正——相較於2025年全年-3.8%的表現，這一變化凸顯政策拉動的初步成效。在房地產投資持續下滑11.2%的背景下，infrastructure investment 基建投資顯著發揮了對沖作用，拉動整體投資增長2.7個百分點，被視為實現「止跌回穩」目標的主力軍。

粵開證券首席經濟學家羅志恒指出，今年是「十五五」規劃開局之年，地方政府普遍抓緊推動重大項目開工，以形成實物工作量。與此同時，財政資金也明顯「靠前發力」：一季度已下達提前批「兩重」項目清單與中央預算內投資計劃，超長期特別國債與地方政府專項債加速投放。公開發債數據顯示，一季度地方政府債券發行約3.1萬億元，同比增長9.3%；其中新增專項債約1.2萬億元，同比大增25%，為項目推進提供了強力funding 資金支持。

不僅資金到位，項目儲備亦顯充足。東方金誠首席宏觀分析師王青分析，國家今年單列並提高專項債額度，加上去年10月投放完畢的5000億新型政策性金融工具效應延續，共同推動基建投資超預期增長。此外，國家統計局對基建投資統計口徑進行調整，首次將電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業納入，反映政策對能源基礎設施的重視。羅志恒解釋，此舉更全面涵蓋特高壓輸電、智能電網、天然氣管網等領域的投資，使數據更能體現當前energy security 能源安全戰略下的實際情況。

值得注意的是，新基建正成為增長新動能。一季度高技術服務業投資增長12.3%，其中信息服務業投資增速高達20.9%，展現出強勁勢頭。以算力中心、5G/6G網絡、充電樁、低空飛行基礎設施為代表的新興領域快速布局，逐步改變傳統「鐵公基」主導的結構。中誠信國際研究院院長袁海霞建議，應加快政府債券發行使用，推動資金直達項目，力爭二季度末完成超長期特別國債60%（7800億元）與專項債60%（2.16萬億元）的下達，避免「錢等項目」或「項目等錢」的mismatch 錯配問題。

展望全年，專家普遍預期基建投資將維持6%至8%的較高增速，呈現「前高後穩」走勢。羅志恒提醒，進入二季度後，專項債發行回歸常態化，加上地方政府化債壓力與土地出讓收入下滑，投資意願與配套資金落實仍存uncertainty 不確定性。他呼籲，應優先支持能產生持續回報的項目，避免低效重複建設，並進一步完善民營資本參與機制，推動多元化融資。袁海霞亦指出，若投資修復不及預期，下半年可考慮活用專項債結存額度、增發政策性金融工具，甚至定向降準降息，以穩住市場expectations 預期。