엔화 추락, 정책의 갈등이 만든 폭풍?

엔화가 무너지고 있다. currency 통화 가치가 추락하는 속도는 일본 외환시장 개설 이래 가장 빠른 편이다. 10월 초 다카이치 시나에 정부 출범 이후 달러당 10엔 이상 상승했고, 이제는 160엔 돌파가 눈앞에 있다. 이는 단순한 market 시장 변동이 아니라, 정책적 선택의 충돌에서 비롯된 파장이다. 아베노믹스의 유령이 다시 귀환한 모양새지만, 이번엔 일본은행이 이를 막아서고 있다. 갈등의 중심에는 다카이치 정부의 엔저 유도 정책과 우에다 총재의 금리 인상 기조가 맞서 있다.

다카이치 정부는 아베 시절의 경기 부양책을 답습하려 한다. 대규모 spending으로 지출로 내년 예산을 편성했고, 성장률이 이자율을 넘으면 빚을 내도 된다는 논리를 앞세운다. 이는 마치 트럼프 정부의 재정 철학과 흡사하다. 하지만 우에다 총재는 다르다. 그는 12년간의 비정상적 통화 정책이 부작용을 키웠다고 보고, 출구전략의 필요성을 강조한다. 기준금리는 이미 마이너스에서 탈피했고, 물가 안정이 새로운 목표가 됐다.

문제는 일본 경제가 이미 스테그플레이션에 가까워졌다는 점이다. 성장은 제자리걸음인데 물가 상승률은 3%대를 기록 중이다. 1990년대 초 자산 거품 붕괴 이후 처음 겪는 상황이다. 과거 대장성과 일본은행 간의 정책 대립처럼, 지금도 재정 확대와 금융 정상화가 정면 충돌하고 있다. policy 정책 방향을 놓고 정부와 중앙은행의 시각이 극명히 엇갈리고 있는 셈이다.

국가채무 비율이 270%를 넘는 상황에서 재정지출 확대는 국채금리 급등을 부를 수밖에 없다. 여기에 기준금리 인상까지 더해지면 디폴트 위험이 현실화할 수 있다. 우에다 총재는 이를 막기 위해 금리 정상화를 밀어붙이고 있지만, 정부는 금리 인상이 어렵다고 압박한다. trust의 믿음의 문제이기도 하다. 엔화가 약세를 보이는 것은 단순한 환율 변화가 아니라, 일본 경제에 대한 신뢰가 흔들리는 징후로 해석된다.

국제적으로는 트럼프 정부의 환율 정책 전환도 변수다. 중간선거를 앞두고 약달러에서 강달러로 선회할 가능성은 엔화 약세를 가속화시킬 수 있다. 엔·달러 환율이 어디까지 오를지는 이제 단순한 forecast를 예측을 넘어, 글로벌 정책의 균형이 어떻게 무너지고 있는지를 보여주는 지표가 됐다. 시장은 숨을 죽이고 지켜보고 있다.