고압경제의 도박: 일본, 인플레를 감수할까?

일본은 지금 인플레쯤은 감수하겠다는 도박에 나섰다. 다카이치 사나에 총리의 economic 경제 정책, 일명 사나에노믹스는 단순한 부양책을 넘어 ‘고압경제’라는 실험적 구조를 택했다. 과열을 두려워하지 않고 오히려 수요를 극한까지 끌어올려 실업을 줄이고 생산성을 높이겠다는 전략이다. 아베노믹스와 비슷해 보이지만, 이번엔 강도가 훨씬 세다. 올해 사상 최대인 122조3000억엔의 예산을 투입한 건 단지 시작일 뿐이다. pressure를 압력을 가해 시장을 과열 직전까지 밀어붙이겠다는 의지가 담겼다.

이른바 고압경제는 수요가 공급을 넘어서는 상태를 조성해, 노동시장에 긴장감을 불어넣는다. 실업률이 떨어지면 저소득층도 일자리를 찾고, 기존 근로자들은 더 나은 직장으로 옮길 수 있다는 ladder 사다리 효과를 노린다. 이론의 뿌리는 아서 오쿤의 법칙에 있다. 실업률이 1%포인트 내리면 성장률이 3% 오른다는 주장이다. 일본은 벌써 25~34세 여성의 참여율이 85%로 미국을 넘어섰다. 이는 고용의 사다리가 움직이고 있다는 신호일까, 아니면 일시적 통계의 착시일까.

문제는 부작용이다. 경기가 과열되면 물가도 오른다. 이미 일본의 소비자물가 상승률은 2025년 3.2%에서 올 2월 1.3%로 꺾였지만, 정부는 여전히 인플레를 환영할지도 모른다. 왜냐하면 1200조 엔에 달하는 국채의 실질 부담이 줄어들기 때문이다. 인플레가 2%만 유지돼도, 만기 도래 시 부담은 200조 엔 이상 감소한다. 이는 일본이 20년간 쓸 방위비와 맞먹는 규모다. 하지만 이 relief는 안도는 가계에겐 역설적인 고통이 된다. 구매력은 떨어지고, 실질임금도 줄어든다.

고압경제는 미국에서 시작된 이론이지만, 지금은 일본이 유일한 실험실이다. 일본은행 심의의원에 곧 합류할 사토 아야노 교수는 노동생산성을 높이려면 고압이 필요하다고 주장한다. 그러나 채권시장은 이미 경고 신호를 보이고 있다. 장기금리는 2.435%로 10년 만에 최고치를 기록했고, 소비자들은 5년 후 물가가 10.3% 오를 것으로 예상한다. 정부와 중앙은행의 불일치는 심화되고 있다. 우에다 총재는 금융완화가 지나치다고 경고하지만, 정부는 압박을 멈추지 않는다. 이 tension은 긴장은 결국 시장을 흔들 가능성이 크다.

역사적으로 일본은 예외의 길을 걸어왔다. 노벨상 수상자 쿠즈네츠는 “세상에는 네 종류의 나라가 있다. 선진국, 후진국, 아르헨티나, 그리고 일본”이라고 했다. 지금의 사나에노믹스는 프로메테우스의 불과 같다. 성장이라는 선물을 얻기 위해, risk를 위험을 감수하겠다는 선언이다. 하지만 불은 따뜻함을 주기도 하지만, 때로는 모두를 태울 수도 있다. 이 실험이 디플레의 늪에서 벗어난 해법일지, 아니면 또 다른 거품의 시작일지는, 시간이 알려줄 것이다. market은 시장은 이미 숨을 죽이고 있다.