정유사의 ‘이익 신기루’, 2분기 폭풍 전야

전쟁의 그림자가 중동을 덮치자, 유가 지도가 순식간에 붉게 물들었다. war로 전쟁으로 촉발된 유가 폭등은 국내 정유사들에게 profit의 이익의 창문을 열어주었지만, 그 창문 너머 보이는 풍경은 마치 사막 위에 떠오른 신기루와 다름없다. 올해 1분기, 국제 유가는 기록적인 상승세를 보였고, 이에 따라 정유사들의 financial은 재무제표는 보기 좋게 개선됐다. 그러나 이는 단순한 paper 서류상 효과일 뿐, 현실은 burden과 부담과 수급 불안으로 얼룩져 있다.

SK이노베이션은 1분기 operating으로 영업이익으로 약 1조199억원을, 에쓰오일은 7508억원을 기록할 전망이다. 이는 지난해 4분기 대비 각각 3배, 2배 수준의 성장이다. 그러나 이 수치는 주로 재고평가 이익에 기인한 것으로, 실제로 팔아서 얻은 revenue가 수익이 아니다. 배럴당 60달러에 매입한 원유가 170달러까지 오르면, 그 차액이 그대로 회계상 이익으로 잡히는 구조다. 국제유가가 급등하면서 value가 가치가 뛴 재고 덕에 실적이 빛나 보이는 셈이다.

하지만 이 ‘빛’은 언제든 어둠으로 바뀔 수 있다. 전문가들은 유가가 decline로 하락세로 돌아서면 정유업계가 2분기에 loss를 적자를 면치 못할 것이라고 경고한다. 특히 국내 정유사들이 4~5월 확보한 약 1억1000만 배럴의 원유는, 유가가 떨어질 경우 그 자체가 손실로 직결된다. 2022년 러시아·우크라이나 전쟁 당시에도 비슷한 양상이 나타났다. 1분기 재고평가이익이 40%에 달했지만, 4분기에는 재고평가손실이 70~80%까지 치솟았다.

여기에 government의 정부의 석유 최고가격제라는 또 다른 압박이 더해진다. 국제유가보다 낮은 가격으로 판매하라는 규제는 정유사들에게 실질적인 cost 비용 부담을 안긴다. 손실 보전 여부는 여전히 불투명하며, 이로 인해 수익성 전망은 더욱 어두워지고 있다. 정유사들은 ‘이익’을 발표하면서도, 그 이면에서 다가올 폭풍을 걱정하고 있다. 지금의 실적은 temporary 일시적 현상일 뿐, 불확실성 속에서의 전쟁이 진정한 시험대다.